中科电气(300035):负极出货快速增长,净利率持续提升

#核心观点：

   1、公司2024年营收55.81亿元，同比增长13.72%，归母净利润3.03亿元，同比增长626.57%。

   2、2024年毛利率和净利率分别为20.87%和7.03%，第四季度提升至24.20%和7.79%。2025年一季度营收15.98亿元，同比增长49.92%，归母净利润1.34亿元，同比增长465.80%，净利率持续提升至11.09%。

   3、2024年负极材料出货量22.57吨，同比增长55.66%，与宁德时代、比亚迪等国内外知名锂电厂商保持稳定合作，并成功开发新客户。

   4、公司锂电负极业务经验丰富，研发实力强，石墨粉体加工技术、热处理工艺和石墨复合技术业内领先，具备负极材料全设备、全产线设计、施工、运行的一体化能力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润6.23、7.78、9.15亿元，对应当前PE分别为16.78、13.44、11.42倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；技术路线变化；政策风险；竞争加剧；原材料价格波动。

  

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