牧原股份(002714):生猪养殖成本稳步下降,屠宰业绩显著改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、牧原股份2025Q1实现营收360.61亿元（+37.26%），归母净利润44.91亿元（同比扭亏，+288.79%），扣非归母净利润45.09亿元（同比扭亏，+288.92%）。

   2、生猪养殖业务产能释放节奏符合预期，2025Q1销售商品猪1839.5万头（+20.17%），仔猪销量414.9万头（+595%），种猪销量11.3万头。3月生猪养殖成本降至12.5元/kg，目标为12元/kg。

   3、屠宰肉食业务2025Q1屠宰量532万头，产能利用率提升至73%，处于微亏状态。2025年目标产能利用率提升至60%以上，重点关注产能利用率、产品与渠道优化、养殖-屠宰联动。

   4、公司拟发行H股在香港上市，推进国际化战略，已在越南设立子公司，聚焦生猪养殖技术服务与智能化设备供应。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年公司营收分别为1335.42/1498.57/1649.50亿元，归母净利润分别为144.19/214.94/296.17亿元，对应归母净利润增速分别为-19.36%/+49.07%/+37.79%。预计2025/2026/2027年EPS分别为2.64/3.93/5.42元/股。当前股价对应2025-2027年PE分别为15.35/10.30/7.47x，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   生猪疫病大范围爆发风险、生猪价格超预期下跌风险、饲料原料价格波动风险、海外业务拓展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。