恺英网络(002517):Q1利润率提升,关注新品及AI进展

#核心观点：

   1、24年收入51.2亿元，同比+19.2%，归母净利润16.3亿元，同比+11.4%；1Q25收入13.5亿元，同比+3.5%，归母净利润5.2亿元，同比+21.6%。

   2、24年手游收入40.6亿/同比+13.4%，信息服务9.4亿/同比+41.6%，页游1.2亿/同比+123.9%。

   3、1Q25净利率同、环比+5.7、+9.0pcts，主要系毛利率+5.4pcts，管理、研发费率-2.3、-9.3pcts。

   4、产品储备丰富，包括《数码宝贝：源码》《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓笔记：启程》等。

   5、AI技术应用广泛，包括形意大模型、织梦大模型和AI陪伴应用《EVE》。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年净利21.8/23.6/26.3亿，PE 16/15/13X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   游戏上线或表现不及预期；版号发放不及预期；游戏监管。

  

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