匠心家居(301061):高增长延续,自主品牌建设稳步推进

#核心观点：

   1、公司24年营收25.48亿元（同比+32.63%），归母净利润6.83亿元（同比+67.64%），主要驱动因素包括自主品牌突破、高毛利新品占比提升、智能电动沙发量价齐升（销量+18.4%、单价+15.8%），毛利率升至39.4%（+5.4pct）。

   2、渠道深化与客户优化：直销零售占比58.8%，新增96家美国零售商（含14家全美Top100），北美“店中店”超500家，强化终端定价权。

   3、越南产能优势：84%产品自越南出口，或规避关税风险，制造费用同比降18.9%。

   4、智能电动沙发/智能电动床/配件分别实现营收19.6亿元/3.5亿元/2.3亿元，分别同比+37.1%/+20.5%/+20.5%。

   5、公司90.5%的产品销往美国，84.0%的产品产自越南工厂，体现成熟的海外市场布局与供应链优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.9亿元、9.3亿元和10.8亿元，分别同比+15%、+19%和+16%，相应PE分别为14.8x、12.4x和10.7x，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   国际贸易政策波动风险，美国消费疲软导致家居需求变弱

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。