航亚科技(688510):高基数下稳定增长,产能释放业务延伸

#核心观点：

   1、25Q1实现营收1.74亿，同比增长8.37%；归母净利润0.31亿，同比减少3.07%；扣非归母净利润0.26亿，同比减少17.77%。

   2、剔除股份支付费用影响后，25Q1实现归母净利润0.37亿元，同比增长15.43%。

   3、25Q1公司货款回笼增加，经营活动产生的现金流量净额0.61亿元（yoy+170.5%）。

   4、25Q1销售毛利率为41.23%，同比降低1.31pcts；期间费用率为19.57%，同比提升4.83pcts；销售净利率为17.73%，同比降低1.38pcts。

   5、25Q1末公司固定资产8.63亿元，相比期初增长0.73%，在建工程0.86亿元，相比期初减少11.23%，25Q1末存货余额为1.93亿，相比期初增长6.28%。

   6、2024年募投项目-研发中心项目完成建设投入使用，具备了超大直径盘轴组件的焊接工艺技术研究验证条件；募投项目-航空发动机关键零部件产能扩大项目全面完成建设。

  

   #盈利预测与评级：

   公司25-27年归母净利润预计为1.65/2.22/2.90亿元，同比增速为30%/35%/31%，对应PE为31/23/18倍。

  

   #风险提示：

   1、海外精锻叶片业务交付不及预期；

   2、国内高性能发动机放量不及预期。

  

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