箭牌家居(001322):经营阶段性承压,积极调整期待盈利修复-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收71.31亿元，同比-6.76%；归母净利0.67亿元，同比-84.28%。2025Q1营收10.5亿元，同比-7.46%；归母净利-0.73亿元。

   2、分季度看，2024Q1-Q4营收分别同比+2.26%/-15.96%/-5.55%/-2.89%，下半年同比降幅有所收窄。

   3、分渠道看，2024年经销零售门店/电商/家装/工程渠道营收分别同比-5.54%/-4.92%/+3.25%/-17.42%。

   4、2024年境外收入3.09亿元，同比增长137.73%。

   5、2024年智能坐便器销售数量同比增长8.94%，收入同比下降2.49%。

   6、2024年销售毛利率25.24%，同比-3.1pct；期间费用率同比增加1.95pct。

   7、2024年经营活动现金净流量5.14亿元，同比减少55.90%。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为3.05/3.56/4.2亿元，对应PE分别为26X/22X/19X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求波动的风险、市场竞争加剧的风险、原材料及能源价格大幅波动的风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。