亚钾国际(000893):业绩回暖,加速项目推进

#核心观点：

   1、亚钾国际2024年营收35.48亿元，同比下降8.97%；归母净利润9.50亿元，同比下降23.05%；扣非归母净利润8.92亿元，同比下降30.00%；毛利率49.47%，同比下降9.25pct。

   2、2025Q1营收12.13亿元，同比增长91.47%，环比增长13.81%；归母净利润3.84亿元，同比增长373.53%，环比下降11.07%；扣非归母净利润3.84亿元，同比增长376.02%，环比增长1.88%；毛利率54.12%，同比提升1.03pct，环比提升3.83pct。

   3、2024年氯化钾产量181.54万吨，同比增长10.24%；销量174.14万吨，同比增长8.42%；销售均价1989元/吨，同比下降17.04%。

   4、2025Q1氯化钾产量50.62万吨，同比增长17.72%；销量52.83万吨，同比增长76.98%；销售均价2295元/吨，同比增长8.18%。

   5、公司获得老挝税收优惠，2024-2028年企业所得税税率由35%降至20%，出口关税税率从7%降至1.5%。

   6、公司拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，当前设计产能100万吨/年，2024年产能利用率181.54%，正在推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目矿建工作。

   7、公司拥有近90万吨/年颗粒钾产能，参股亚洲溴业拥有2.5万吨/年溴素产能装置，计划延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥等项目。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为60.63亿元、72.65亿元、84.75亿元，同比增长70.9%、19.8%、16.7%；归母净利润分别为18.46亿元、25.55亿元、30.42亿元，同比增长94.2%、38.4%、19.1%；对应PE分别为14.6x、10.6x、8.9x；维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期；行业政策变化；贸易摩擦风险；项目进度不确定性；安全环保风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。