盈趣科技(002925):25Q1盈利能力改善,电子烟业务稳步放量

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入35.73亿元，同比下降7.45%；归母净利润2.52亿元，同比下降44.17%。

   2、2025年第一季度营业收入8.59亿元，同比增长12.45%；归母净利润0.77亿元，同比增长37.81%。

   3、分产品来看，2024年智能控制部件/创新消费电子产品/汽车电子产品/健康环境产品/技术研发服务分别实现营业收入11.45/11.37/6.14/1.77/1.56亿元，同比-13.96%/-1.55%/+19.43%/-53.14%/+37.96%。

   4、2024年下半年电子烟核心产品产能逐步提升，汽车电子业务保持强劲增长。

   5、2025年第一季度公司毛利率28.82%，同比+1.24pct；归母净利率8.92%，同比+1.64pct。

   6、公司国际化战略布局优势明显，关税影响较小，马来西亚和匈牙利智造基地已运营近十年，墨西哥智造基地预计2025年下半年投入使用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为46.67/55.46/64.42亿元，分别同比增长30.6%/18.8%/16.2%；归母净利润分别为4.16/5.39/6.53亿元，分别同比增长65.6%/29.4%/21.2%。对应EPS分别为0.54/0.69/0.84元，对应PE分别为29.05/22.45/18.52倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   出口产品市场及政策风险，客户相对集中的风险，产品毛利率下降的风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。