常熟银行(601128):规模降速等需求

#核心观点：

   1、公司一季度规模增速明显放缓，总资产增速6.7%，贷款增速6.6%，均为2012年以来低点。

   2、存款增速9.4%虽有所下降但仍高于资产和贷款增速，同时同业负债增速明显压降。

   3、公司主动降低规模扩张速度，通过压降同业负债和适度降低存款吸存力度匹配资产端增速下降，是当前宏观环境下的务实选择。

   4、公司差异化战略在于坚持"真小微"贷款，核心是满足真实小微经营需求、下沉填补金融服务空白、合理风险定价。

   5、当前宏观环境下居民收入预期和消费信心尚未恢复，零售和小微信贷需求偏弱，公司降低规模增速有利于保持战略定力。

   6、公司资产质量优异，资负结构稳健，息差优势延续，存款定价调降仍有空间。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"强烈推荐"评级，建议积极关注。公司坚守"真小微"战略定位，在需求低迷期务实降低规模增速，待未来需求恢复时有望重获高成长性溢价。

  

   #风险提示：

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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