润泽科技(300442):IDC改造致业绩短期承压,AIDC持续领先-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入43.6亿元，同比增长0.32%；归母净利润17.9亿元，同比增长1.62%。

   2、机柜规模稳步扩大，截至2024年末已交付14栋算力中心，约8.2万架机柜，全年新增约6000架机柜。

   3、IDC业务收入29.1亿元，同比下滑7.6%，毛利率47.53%，同比下降6.93 pct，主因低功率数据中心升级改造和新增算力中心折旧摊销费用增加。

   4、AIDC业务收入14.5亿元，同比增长21.0%，毛利率51.75%，同比提升18.65 pct，客户多样性取得突破。

   5、公司能耗指标储备较2023年末增加约130%，将专注于新一代智算中心建设交付。

   6、公司将实施积极的横向并购战略，提升行业话语权。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为27.1、31.7、36.1亿元，同比增长51%、17%、14%，对应PE为30x、25x、22x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、上架率不及预期的风险；

   2、中美贸易摩擦加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。