中宠股份(002891):自主品牌进入盈利兑现期,全球产能布局彰显业绩韧性-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营收44.65亿元（同比+19.2%），归母净利润3.94亿元（同比+68.9%），扣非净利润3.86亿元（同比+71.7%），业绩位于预告上限。

   2、24Q4营收12.76亿元（同比+23.3%），归母净利润1.12亿元（同比+98.2%）；25Q1营收11.01亿元（同比+25.4%），归母净利润0.91亿元（同比+62.1%）。

   3、24年境外业务收入30.5亿元（同比+14.62%），毛利率24.9%（同比+0.62pct）；内销收入14.14亿元（同比+30.26%），毛利率35.18%（同比+4pct）。

   4、分产品看，零食/罐头/主粮收入分别为24.71/6.62/11.07亿元，同比+5.10%/4.23%/91.85%，主粮毛利率提升5.53pct至34.6%。

   5、25Q1毛利率31.87%（环比+2.21pct，同比+4.02pct），创上市以来最高水平。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为52.9/69.5/81.0亿元，归母净利润分别为4.4/5.7/7.2亿元，当前股价对应PE分别为36.5/27.9/22.4倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险、海外消费不及预期、国内市场开拓不及预期风险、研报中使用的数据及信息更新不及时。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。