孩子王(301078):25Q1归母净利润同增166％,对外合作构建新生态-一季点评

#核心观点：

   1、公司25Q1业绩超预期，营收24.03亿元（同比+9.53%），归母净利润0.31亿元（同比+165.96%），扣非净利润0.17亿元（同比+486.59%）。

   2、销售费用率下降3.49pct至18.23%，拉动净利率上升0.61pct至1.36%，毛利率26.33%（同比-3.59pct）。

   3、"三扩"战略成效显著：存量业务通过门店升级和供应链优化实现单客价值提升；下沉市场加盟业务快速发展。

   4、与辛选合资成立子公司开展家庭电商直播业务，通过大牌直采、短链定制重塑供应链。

   5、成立AI子公司并合作火山引擎，发布"BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器"，布局母婴AI解决方案。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为3.0/4.1/4.9亿元，同比+66%/+35%/+20%，对应PE为57/42/35倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   出生率持续下滑，展店不及预期，业务拓展不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。