金山办公(688111):25Q1稳健增长,WPS+365高增验证AI在B端落地-一季点评

#核心观点：

   1、公司25Q1实现收入13.0亿元，同比+6%；归母净利润4.0亿元，同比+10%，收入增速略低于预期。

   2、个人业务收入8.6亿元，同比+11%，WPS Office全球月活设备达6.5亿，同比+8%。

   3、WPS 365业务收入1.5亿元，同比+63%，AI快速落地场景增速明显。

   4、WPS软件业务收入2.6亿元，同比-21%，主要受信创采购流程变化影响。

   5、25Q1期末合同负债20.9亿元，较24Q1末18.2亿元有所提升。

   6、公司个人端业务具备海外增量，AI用户数积累后有望拉动量价齐升；B端WPS 365协同办公效果显著。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年实现收入60.4、72.1、87.0亿元，预计实现归母净利润19.2、23.2、28.2亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   AIGC产品应用效果不达预期；行业巨头以及新进入者的挑战。

  

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