龙佰集团(002601):25Q1盈利修复,持续推动一体化及全球化布局-24年年报及25年一季报点评

#核心观点：

   1、24年公司实现总营收275亿元，同比+3%，归母净利21.7亿元，同比-33%。25Q1总营收70.6亿元，同比-3%，归母净利6.9亿元，同比-28%，环比扭亏为盈。

   2、钛白粉业务24年产量130万吨（+8.7%），营收190亿元（+6.8%），毛利率31.35%（+2.83pct）；海绵钛产量7万吨（+34.6%），营收26.5亿元（+16.7%），毛利率3.11%（-14.77pct）。

   3、25Q1毛利率22.82%（环比+3.87pct），净利率9.85%（环比+14.60pct），盈利环比修复。

   4、公司持续强化全产业链布局，24年钛精矿产量149.3万吨（+1.3%），收购铭瑞锆业79.28%股权获取锆资源，推进红格北矿区等核心项目建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利27.48/37.13/44.86亿元，对应PE 14.3/10.6/8.7x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新建项目进度低于预期、产品价格低于预期、需求低于预期等。

  

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