新产业(300832):1Q国内集采承压,海外收入快速增长-年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为45.35/18.28/17.20亿元，同比增长15.4%/10.6%/11.2%。

   2、1Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润为11.25/4.38/4.17亿元，同比增长10.1%/2.6%/4.4%，增速放缓主要受国内集采影响。

   3、24年国内主营收入28.43亿元（+9.3%yoy），1Q25国内收入同比+0.1%，受集采政策影响承压。

   4、24年海外主营收入16.84亿元（+27.7%yoy），1Q25海外收入同比+27%，保持快速增长。

   5、24年国内新增化学发光仪装机1641台，海外装机4017台，预计25年国内/海外装机分别约2000/4000台。

   6、1Q25各项费用率同比下降，但毛利率同比下降5.82pct至68.01%，主要受集采影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润19.9/23.0/26.7亿元（同比+8.6%/+15.6%/+16.2%），对应EPS 2.53/2.92/3.40元。给予25年27x PE估值，目标价68.24元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   传染病项目放量不及预期；海外拓展不及预期。

  

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