上海家化(600315):25Q1降幅收窄,拟推员工持股计划-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收56.79亿元/yoy-13.93%；归母净利润-8.33亿元（由盈转亏）。

   2、25Q1公司营收17.04亿/yoy-10.59%；归母净利2.17亿元/yoy-15.25%。

   3、25Q1线上渠道净贡献率有所提升，线上六神/玉泽/佰草集GMV yoy显著提速。

   4、24年分板块：个护营收23.79亿/yoy-3.42%，毛利率63.59%/yoy2.57pct；美妆营收10.50亿/yoy-29.81%；毛利率69.67%/yoy-2.68pct。

   5、25Q1公司回购总股本0.96%，并推出员工持股计划/设立长期激励基金，业绩考核指标为25年扭亏/26年及27年净利润yoy均不低于10%。

   6、25Q1多品牌在抖音渠道自播业务GMV实现三位数增长，38大促期间玉泽、佰草集、双妹表现亮眼。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润为3.34/4.88/5.37亿元，同比分别转正/+46.15%/+10.06%，对应EPS分别为0.50/0.73/0.80元。维持买入评级，目标价27.76元。

  

   #风险提示：

   战略转型失败；业绩增速放缓；行业竞争加剧。

  

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