巨星农牧(603477):Q1出栏同比高增,25年高成长可期-季报点评

#核心观点：

   1、巨星农牧2025年Q1实现营收16.45亿元（yoy+73.45%、qoq-22.49%），归母净利1.30亿元（yoy+193.91%、qoq-49.96%），高于预期中值。

   2、Q1生猪出栏83万头、同比+62%，其中肥猪82万头、同比+71%，头均盈利约185元（行业平均93元）。

   3、公司目标2025年出栏肥猪400万头以上（同比+49%以上），肥猪完全成本13元/公斤以内。

   4、2024年底生产性生物资产同比+47%，能繁母猪存栏或已增加至16.5万头左右，PSY或已提升至接近30。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年归母净利润为5.51/6.25/27.1亿元，对应BVPS 7.38/8.45/13.57元。维持目标价23.94元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   猪价表现/成本下降/出栏放量不及预期，突发大规模疫病等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。