东材科技(601208):24年净利承压,产品拓展顺利-年报点评

#核心观点：

   1、东材科技2024年实现营收44.7亿元（yoy+20%），归母净利1.8亿元（yoy-45%），扣非净利1.2亿元（yoy-43%）。

   2、24Q4归母净利-0.6亿元（yoy-368%，qoq-172%），主要系部分产品价格承压、其他收益减少、管理费用增加等。

   3、25Q1实现归母净利0.9亿元（yoy+81%，qoq+267%），主要系特高压用电工聚丙烯薄膜、高速电子树脂等产品市场拓展顺利。

   4、电子材料24年销量yoy+51%至5.9万吨，光学膜销量yoy+11%至9.8万吨，新能源材料销量yoy+11%至6.5万吨。

   5、24年毛利率同比-5.1pct至13.9%，25Q1毛利率同环比+3.7/+4.3pct至16.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润至4.7/5.7亿元（下调幅度-13%/-12%），引入27年归母净利润为7.0亿元。25-27年归母净利同比+158%/+23%/+22%，EPS 0.52/0.64/0.78元。给予公司25年21倍PE估值，目标价10.92元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新项目推进进度不及预期；国产替代进度不及预期。

  

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