德邦股份(603056):件量结构变化推升运费,盈利承压-年报点评

#核心观点：

   1、德邦股份2024年实现营业收入403.6亿元，同比增长11.3%；归母净利润8.6亿元，同比增长15.4%。

   2、1Q25实现营业收入104.1亿元，同比增长12.0%；归母净利润-0.68亿元，同比下降173.7%。

   3、24年快运业务同比增长13.0%至364.6亿元，但毛利率同比下降1.0pct至7.6%，主因高运费低人工产品占比提升。

   4、1Q25快运业务营收同比增长12.9%至94.5亿元，但毛利率同比下降2.4pct至4.0%，运输成本同比增加34.1%。

   5、公司产品体系持续升级，服务质量提升，24年主业破损率同比下降37.1%、妥投率提升4.6pct。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测至8.9亿元、10.6亿元，新增27年预测13.4亿元。给予25年16.9x PE，目标价14.73元，评级下调至"增持"。

  

   #风险提示：

   行业增速低于预期；价格竞争恶化；下游需求不及预期。

  

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