兔宝宝(002043):减值拖累24年业绩表现,高分红比例亮眼,25Q1盈利能力修复

#核心观点：

   1、2024年公司营收91.89亿元（yoy+1.39%），归母净利润5.85亿元（yoy-15.11%），扣非归母净利润4.90亿元（yoy-16.01%）；2025年Q1营收12.71亿元（yoy-14.30%），归母净利润1.01亿元（yoy+14.22%）。

   2、2024年现金分红占归母净利润比例约84.21%（同比+18.11pct）。

   3、装饰材料业务营收74.04亿元（yoy+7.99%），其中板材收入47.70亿元（yoy+7.57%）；定制家居业务营收17.20亿元（yoy-18.73%）。

   4、2024年销售毛利率18.10%（同比-0.32%），Q4毛利率19.95%（同比+2.27pct）；2025Q1毛利率20.86%（同比+3.0pct）。

   5、截至2024年末，装饰材料门店5522家（同比+1757家），定制家居专卖店848家（同比+66家）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司分别实现营业收入99.81亿元、107.79亿元和116.88亿元，分别同比增长8.62%、8.00%和8.43%；实现归母净利润7.09亿元、8.56亿元和10.32亿元，分别同比增长21.16%、20.74%和20.50%。维持"买入-A"评级，6个月目标价12.75元，对应2024年PE为15倍。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；渠道拓展不及预期，市场开拓拓展不及预期；产品升级不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。