公牛集团(603195):穿越周期,韧性增长-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入168.3亿元，同比+7.24%；归母净利润42.7亿元，同比+10.39%。

   2、24Q4公司实现营业收入42.3亿元，同比+3.41%；归母净利润10.1亿元，同比-4.55%。

   3、25Q1公司实现营业收入39.2亿元，同比+3.14%；归母净利润9.7亿元，同比+4.91%。

   4、公司拟每股派发现金红利2.40元（含税），分红现金总额31亿元（含税），占24年归母净利润比例72.6%。

   5、24年电连接实现收入76.8亿元，同比+4%；智能电工照明实现收入83.3亿元，同比+5%；新能源业务收入7.8亿元，同比+105%。

   6、2024年公司毛利率43.2%，同比持平；25Q1公司毛利率同比-1.1pct至41.0%。

   7、24年境外收入同比+37%，在东南亚、中东等区域逐渐完善了团队配置。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润45.2/49.9/55.2亿元，对应PE 20.6x/18.7x/16.9x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新业务发展、新渠道开拓不达预期的风险；原材料价格继续上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。