华阳国际(002949):传统主业企稳,转型微短剧打造新的业务增长点

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入11.67亿元，同比-22.55%，归母净利润1.25亿元，同比-22.33%。

   2、25Q1收入2.64亿元，同比+15.36%，归母净利润0.02亿元，同比-20.22%。

   3、24年建筑设计、造价咨询、全过程咨询、工程总承包业务营收分别为9.50、1.54、0.30、0.12亿元，毛利率分别为36.44%、37.89%、47.76%、-56.93%。

   4、公司拓展数字文化业务，24年实现收入0.08亿元，团队规模近百人。

   5、24年毛利率35.10%，同比+2.87pct，期间费用率16.61%，同比+1.09pct。

   6、24年净利率12.37%，同比-0.19pct，CFO净额1.74亿元，同比少流入1.13亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为1.5、1.8、2.0亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   装配式建筑推广不及预期，地产超预期下行，城中村改造推进不及预期，设计人员流失加快，新业务拓展速度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。