寿仙谷(603896):短期业绩承压,稳步推进营销改革与国际化布局-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入6.92亿元，同比下降11.81%；归母净利润1.75亿元，同比下降31.34%。

   2、2025年一季度营业收入1.71亿元，同比下降22.68%；归母净利润0.58亿元，同比下降24.32%。

   3、核心产品灵芝孢子粉类收入4.45亿元，占比65.75%，同比下降16.53%；铁皮石斛类收入1.13亿元，占比16.63%，同比下降11.00%。

   4、销售模式以经销为主，占比58.57%；互联网销售1.71亿元，占比25.16%。

   5、浙江省内收入占比65.23%，省外市场广东、安徽、湖北等完成经销商改制。

   6、公司推进营销改革，深化"名医、名药、名店"模式，拓展专卖店+健康药房模式，强化直播渠道合作。

   7、国际化布局方面，与梅奥医学中心合作研究取得进展，推进灵芝产品在美商业化；欧盟原料药注册有序进行。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025~2026年归母净利润预测为1.92/2.24亿元（原预测为3.55/4.17亿元），新增预测2027年归母净利润为2.51亿元，同比增长9.88%/16.44%/12.23%，现价对应PE分别为20/17/15倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费需求不及预期、原料价格波动、行业政策变化。

  

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