吉比特(603444):《问剑长生》带动Q1业绩增长,关注《杖剑传说》进展-季报点评

#核心观点：

   1、新游《问剑长生》表现优异，累计注册用户超过200万，Q1总流水3.63亿元，为公司贡献增量收入和利润。

   2、Q1《问道》端游流水3.21亿元，同比减少16.26%，环比增加34.87%；《问道手游》流水4.41亿元，同比减少15.85%，环比减少4.34%；《一念逍遥（大陆版）》流水1.30亿元，同比减少22.94%，环比增加11.11%。

   3、境外业务营业收入1.17亿元，同比减少15.95%，《飞吧龙骑士（港澳台版）》及《一念逍遥（欧美版）》营业收入同比大幅减少。

   4、2025Q1销售费用率31.70%，同比提升0.03pct，环比提升9.20pct；研发费用率15.89%，同比下滑4.14pct，环比下滑3.96pct；管理费用率9.74%，同比下滑0.34pct，环比提升4.46pct。

   5、公司预计2025年上线2款新游：《杖剑传说》预计2025H1上线，《九牧之野》预计2025H2上线，《问剑长生》后续将登录港澳台及欧美等地区。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为15.65元、16.71元、17.48元，调升至"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动影响娱乐消费；游戏产品市场表现不及预期；买量推广成本提升；存量产品流水下滑

  

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