东宏股份(603856):销售下滑拖累收入增长,期待步入Q2旺季表现

#核心观点：

   1、24年公司营收24.9亿，同比-13.08%，归母净利润1.69亿，同比+5.03%；25Q1营收5.21亿，同比-19.08%，归母净利润0.43亿，同比-17.78%。

   2、分产品看，24年PE/防腐管道收入同比+7.7%/+8.7%，钢丝/保温/PVC管道收入同比-24.9%/-44.1%/-55.4%。

   3、24年综合毛利率18.67%，同比-0.71pct；25Q1毛利率21%，同比+5.16pct。24年净利率6.8%，同比+0.97pct。

   4、公司拓展氢能、核电、海洋光伏等新领域，有望提升管道市占率。24年全国水利建设投资1.35万亿元创新高，25Q1水利投资同比+2.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年净利润为2、2.4、2.9亿，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险，下游需求不及预期，产能释放不及预期，坏账风险，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。