诺泰生物(688076):业绩符合预期,多肽原料药维持高速增长-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、诺泰生物2024年实现营业收入16.3亿元，同比增长57.2%；归母净利润4.0亿元，同比增长148.2%。2025年一季度营业收入5.7亿元，同比增长59.0%；归母净利润1.5亿元，同比增长130.1%。

   2、收入结构优化，自主选择产品收入11.3亿元（yoy+79.5%），毛利率72.9%（+8.4pct），推动总体毛利率上升。

   3、原料药及中间体业务收入9.4亿元，同比增长127.0%，毛利率76.7%（+6.7pct）。新增规模化多肽生产车间601已投产，602车间将于2025年上半年完成建设。

   4、CDMO/CMO业务收入4.7亿元，同比增长21.0%，毛利率55.9%（+0.7pct），合作客户包括Gilead、Incyte等国际知名药企。

   5、制剂业务收入1.8亿元，同比下滑13.4%，毛利率53.2%。多个增量品种取得注册批件，有望推动业务增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.4/7.0/9.0亿元，同比增速分别为32.5%/30.0%/28.6%，对应PE依次为22/17/13倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   地缘政治风险，汇率波动风险，产能建设不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。