芯能科技(603105):2024年电价承压,财务费用及所得税拖累业绩,分红超预期

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩低于预期，主要受电价下跌、财务费用及所得税影响。

   2、2024年收入6.89亿元，同比+0.4%；归母净利润1.94亿元，同比-12.1%。

   3、分业务板块：分布式光伏发电收入6.2亿元，同比+4.45%，毛利率64.06%，同比减少1.6个百分点；光伏组件收入1072万元，同比-79%；光伏EPC收入4505万元，同比+158.5%；工商业储能收入332万元，同比+561.92%；储能产品收入171.6万元，同比+983.83%。

   4、财务费用9243万元，同比+26.4%，主要由于可转债利息费用按照6.62%计提；企业所得税费用4471万元，同比+84%。

   5、2024年分红超预期，现金分红1亿元，股利支付率达到51.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年净利润25%至2.04亿元，引入2026年净利润预测2.29亿元。维持跑赢行业评级，下调目标价13%至10元，对应2025/2026年25/22倍P/E，较当前股价有20%上浮空间。

  

   #风险提示：

   电价下跌超预期，储能业务开拓不及预期。

  

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