喜临门(603008):2024年收入持平微增,关注后续盈利能力修复

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入87.29亿元，同比增长0.59%，归母净利润3.22亿元，同比下滑24.84%，业绩低于预期。

   2、分产品看，床垫收入同比增长5.05%，软床及配套、沙发收入分别下滑8.39%、6.55%。

   3、分销售模式看，经销店收入下滑12.85%，大宗业务和线上销售分别增长10.06%、9.88%。

   4、2024年毛利率同比下降0.69ppt至33.67%，期间费用率同比上升1.6ppt至28.94%。

   5、恒大应收账款减值计提2537.58万元，综合影响下净利率同比下降1.25ppt至3.69%。

   6、公司通过多元化渠道布局和产品创新展现竞争力，AI床垫等产品有望在智能睡眠领域持续突破。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测34%至4.10亿元，新引入2026年盈利预测4.47亿元。维持跑赢行业评级，目标价19元不变，对应2025/2026年18/16倍市盈率，较当前股价有19%上行空间。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动，市场竞争加剧，地产景气度下行。

  

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