罗莱生活(002293):24年业绩和分红均超预期,1Q25延续修复-业绩回顾

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩高于预期，2024年营业收入45.59亿元，同比-14.2%；归母净利润4.33亿元，同比-24.4%。1Q25营业收入10.94亿元，同比+0.6%；归母净利润1.13亿元，同比+26.3%。

   2、国内家纺业务2024年收入同比-12.4%至37.37亿元，加盟收入同比-19.0%至14.48亿元，直营收入同比-1.5%至4.01亿元，线上收入同比-14.1%至13.82亿元。1Q25国内家纺业务收入同比实现正增。

   3、2024年国内家纺业务净利润同比-13%至4.62亿元，1Q25预计同比实现增长。

   4、美国家具业务2024年收入同比-21.5%至8.22亿元，亏损2,871万元，1Q25预计下滑幅度和亏损幅度均同比有所改善。

   5、存货持续优化，1Q25存货同比-24.3%至9.81亿元，经营活动现金流净额同比+83.3%至1.76亿元。

   6、公司拟派发末期现金红利0.4元/股，全年累计分红率约115%，对应股息率约7.2%。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年盈利预测9.6%至5.13亿元，引入2026年盈利预测5.54亿元，当前股价对应2025/26年13.6x/12.6xP/E。维持中性评级，上调目标价33.8%至9.88元，对应2025/26年16.0x/14.8xP/E，较当前有18.1%的上涨空间。

  

   #风险提示：

   终端零售不及预期，美国家具业务业绩不及预期，竞争加剧。

  

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