玲珑轮胎(601966):短期或受贸易壁垒增加影响,继续推进全球化布局

#核心观点：

   1、1Q25业绩略低于市场预期，收入56.97亿元，同比+12.9%，环比-6.7%；归母净利润3.41亿元，同比-22.8%，环比大幅增长。

   2、原材料价格上涨及全钢胎市场承压影响业绩，4Q24-1Q25原材料采购成本同比分别+14.8%/+14.0%。

   3、轮胎贸易壁垒提升，美国将对半钢胎和全钢胎加征25%进口关税，短期或影响出口利润率。

   4、公司推进全球化战略布局，计划在巴西设立生产基地，总投资11.9亿美元，并筹划发行H股在香港上市。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年净利润29.2%/20.3%至20.48亿元/25.51亿元。当前股价对应2025-26年市盈率10.9倍/8.7倍。维持跑赢行业评级，下调目标价21.9%至18.2元，对应2025-26年市盈率13.0倍/10.4倍，较当前股价有20.4%的上行空间。

  

   #风险提示：

   贸易壁垒增加；原材料价格上涨；新增产能投产进度低于预期。

  

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