新乳业(002946):低温业务延续正增长,盈利能力如期提升

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入106.65亿元，同比下降2.93%，归母净利润5.38亿元，同比增长24.80%。

   2、2025Q1公司实现营业收入26.25亿元，同比增长0.42%，归母净利润1.33亿元，同比增长48.46%。

   3、液体乳业务2024年实现营业收入98.36亿元，同比增长0.83%，低温业务实现中高单位数增长。

   4、2024年公司毛利率28.36%，同比提升1.49pct，归母净利率5.04%，同比提高1.12pct。

   5、公司持续加码直销渠道，2024年直销业务收入62.25亿元，同比增长11.4%，占比达58%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025~2027年公司归母净利润为6.87、8.39、9.74亿元，分别同比增长28%、22%、16%。维持增持评级。

  

   #风险提示：

   市场价格战加剧，食品安全问题。

  

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