广钢气体(688548):短期业绩承压,经营性净现金流大幅增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、子公司与卡塔尔能源签署约20年氦气采购协议，保障氦气供应。合同期限为2025年9月-2045年12月，预计自合同起始日起逐步爬坡至年度采购量约1亿标准立方英尺。

   2、2025Q1毛利率为25.75%，同比下降4.99pct；净利率为10.23%，同比下降4.39pct。

   3、2025Q1经营性净现金流为1.56亿元，同比增长78.38%，主要由于销售回款及税费返还增加影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为25.27/31.17/39.03亿元，归母净利润分别为3.40/4.76/6.21亿元，对应PE分别为43/31/24倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游客户用气量不及预期；供应气体价格大幅下跌风险；在建项目建设进度不及预期；二级市场股价大幅波动风险；核心资源市占率下滑风险；氦气市场波动风险；地缘政治风险；毛利率下滑风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。