捷佳伟创(300724):业绩高速增长,海外市场与多元化业务持续开拓

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入188.87亿元，同比增长116.26%；归母净利润27.64亿元，同比增长69.18%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入40.99亿元，同比增长58.95%；归母净利润7.08亿元，同比增长22.42%。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金红利12元（含税）。

   4、2024年公司毛利率降至26.46%，净利率降至14.65%；2025Q1毛利率与净利率分别提升至27.52%和17.28%。

   5、公司积极推进国际化布局，海外业务订单规模、设备金额、利润率有望进一步提升。

   6、2024年公司研发投入6.49亿元，同比增长38.94%，在光伏电池装备及半导体装备领域取得突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润为21.28、14.59、14.13亿元，EPS分别为6.12、4.20、4.07元，动态PE为9.4、13.7、14.1倍。维持公司“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、受电力消纳和贸易政策等影响，下游装机需求或不及预期；

   2、2025年电池扩产速度放缓，双面poly等新技术研发验证周期较长，若公司TOPCon、HJT、BC、钙钛矿、泛半导体等订单规模放量有限，对未来业绩增速形成一定压力；

   3、由于产业链价格快速下行，行业竞争加剧，部分光伏电池项目延期或终止，若公司客户取消订单或延迟验收或客户因自身经营情况导致对设备未予以验收，或对公司业绩产生不利影响；

   4、设备端新老参与者加大研发，光伏新型电池设备及半导体设备领域竞争加剧。

  

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