德邦股份(603056):经营战略转变,关注网络融合进度

#核心观点：

   1、德邦股份2024年营收403.6亿元（+11.3%），归母净利润8.6亿元（+15.4%）；2025Q1营收104.1亿元（+12%），归母净利润-0.68亿元。

   2、快运业务2024年收入364.6亿元（+12.95%），主要驱动因素包括：产品升级与运营模式变革、家电补贴政策刺激需求、服务质量提升（上楼投诉率降77.5%，妥投率+4.6pct）。

   3、2025Q1亏损主因：运输成本同比+34.13%（占收入比+8.15pct），受路由优化、高公斤段业务扩张及运输资源投入增加影响。

   4、公司持续优化运输效率（线路拉直、车型升级）并提升时效产品兑现率。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测：2025E-2027E归母净利润分别为9.22/10.55/11.40亿元（原25E-26E为10.16/12.09亿元），对应PE 15/13/12倍。维持"增持"评级（顺丰控股25年PE 18x）。

  

   #风险提示：

   宏观需求不及预期；快运行业价格竞争超预期；网络融合进度不及预期。

  

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