申通快递(002468):件量增速领跑,盈利弹性可期-年报点评

#核心观点：

   1、申通快递2024年及1Q25业绩表现：24年营业收入471.7亿元（同比+15.3%），归母净利润10.4亿元（同比+205.2%）；1Q25营业收入120.0亿元（同比+18.4%），归母净利润2.4亿元（同比+24.0%）。

   2、件量增速领跑行业：24年快递业务量227.29亿件（同比+29.8%），市场份额提升0.83pct至12.98%；1Q25件量同比+26.6%（行业+21.6%）。

   3、成本优化成效显著：24年单票成本同比-9.1%至1.95元，单票毛利同比+27.6%至0.12元。

   4、产能扩张与资产收购：24年日均吞吐产能达7500万单，预计25年提升至9000万单以上；1月收购义乌转运中心（24年日均件量3460万，占全国7.2%）。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25-26年归母净利润预测至13.2亿元（+17%）、16.4亿元（+13%），新增27年预测值19.4亿元。给予25年17.6x PE估值，目标价15.15元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业增速低于预期；价格竞争恶化；旺季需求增长低于预期。

  

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