华润材料(301090):瓶片承压前行,新材料有的放矢-公司简评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入180.55亿元，同比上升4.82%；净利润-5.70亿元，同比由盈转亏。2025年第一季度营业收入30.36亿元，同比下降16.20%；净亏损1942.55万元，亏损面收窄。

   2、2024年聚酯瓶片产能同比增加23%，供给增量大于需求增长，行业效益下滑。2025年新增产能预计有限，行业集中度有望提升。

   3、公司瓶片产能210万吨/年，2024年产能利用率103.54%，产销率106.47%，海外销售额占比32.11%，毛利略优于内销。

   4、公司优化新材料业务布局：PETG产品销售额同比增加10.4%，毛利同比增加111.65%；再生瓶片rPET实现商业化销售；关闭低效、亏损业务。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.19、1.16、3.92亿元，对应EPS分别为0.01、0.08、0.26元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原料能源价格等大幅波动；贸易保护等政策影响；新材料如PETG竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。