亿纬锂能(300014):1Q25业绩符合预期,动储出货高增长,盈利呈改善趋势

#核心观点：

   1、1Q25营收127.96亿元，同比增长37.3%，环比下降12.1%；归母净利润11.01亿元，同比增长3.3%，环比增长24.1%；扣非净利润8.18亿元，同比增长16.6%，环比增长23.6%。

   2、动力电池出货10.17GWh，同比增长57.6%；储能电池出货12.67GWh，同比增长80.5%。

   3、动力电池均价0.57元/Wh，环比下降5%；储能电池均价0.36元/Wh，环比下降接近10%。

   4、动力电池毛利率17%，环比持续修复；储能电池毛利率不到14%，环比基本平稳。

   5、消费电池业务营收接近25亿元，同比增长20-25%，毛利率约23-24%，环比小幅下降。

   6、期间费用率合计10.9%，同比下降2.1个百分点；经营现金流8.92亿元，较去年同期回正。

   7、实现投资收益1.15亿元，政府补贴3.26亿元，持续增厚利润。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025/2026年归母净利润50.60/63.37亿元、扣非净利润44.83/57.67亿元不变，维持49.0元目标价和跑赢行业评级，当前股价对应18.7x/14.5x P/E，目标价对应2025/2026年22.4x/17.4x P/E，有19.7%上行空间。

  

   #风险提示：

   全球新能源车/储能需求不及预期，原材料价格大幅波动，地缘政治/贸易冲突；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。