中宠股份(002891):Q1业绩延续高增,境内业务增长强劲

#核心观点：

   1、公司2024年营收同比增长19.2%，归母净利润同比增长68.9%；1Q2025营收同比增长25.4%，归母净利润同比增长62.1%。

   2、公司盈利能力提升明显，2024年毛利率为28.2%（同比+1.9pcts），销售净利率为9.3%（同比+1.5pcts）；1Q2025毛利率为31.9%（同比+4.0pcts），销售净利率为9.0%（同比+2.5pcts）。

   3、境外业务稳健拓展，境内业务盈利提升显著。境内收入14.1亿元（同比+30.3%），毛利率为35.2%（同比+4.0pcts）；境外收入30.5亿元（同比+14.6%），毛利率24.9%（同比+0.6pcts）。

   4、分产品看，宠物零食营收24.7亿元（同比+5.1%），宠物罐头营收6.6亿元（同比+4.2%），宠物主粮营收11.1亿元（同比+91.9%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.41/5.43/6.86亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   食品质量安全风险、市场竞争风险、配方改进和新产品开发风险、汇率波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。