燕京啤酒(000729):U8势能延续,盈利能力持续提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入146.67亿元，同比+3.20%，归母净利润10.56亿元。

   2、2025Q1公司实现收入38.27亿元，同比+6.69%，归母净利润1.65亿元，同比+61.10%。

   3、2024年中高档产品/普通产品分别实现收入88.65/43.65亿元，分别同比+2.15%/-1.24%。

   4、2025Q1大单品U8延续超30%的高增速。

   5、2024年公司华北/华东/华南/华中/西北地区分别实现收入78.30/13.38/38.48/10.88/5.62亿元，分别同比+5.39%/+9.82%/+0.28%/+0.32%/-12.52%。

   6、2024年公司毛利率40.72%，同比+3.09pct，归母净利率7.20%，同比+2.66pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别155.32/162.30/167.41亿元，分别同比增长5.90%/4.50%/3.15%，归母净利润分别为14.63/17.64/20.07亿元，分别同比增长38.62%/20.53%/13.81%，对应CAGR为23.89%，对应2025-2027年PE分别为24/20/18X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大单品销量不及预期，原材料价格上涨，宏观经济不达预期。

  

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