巴比食品(605338):单店营收企稳,加快拓店步伐-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1实现营收3.7亿元，同比+4.5%；归母净利润0.37亿元，同比-6.1%；扣非归母净利润0.39亿元，同比+3.3%。

   2、外延拓店速度加快，加盟门店数量达5644家，净增501家。面米类/馅料类/外购食品类/包装及辅料/服务费收入分别同比+2.6%/+11.4%/+3.7%/+3.4%/-14.7%。

   3、特许加盟/直营门店/团餐收入分别同比+2.7%/-10.2%/+11.7%，团餐保持较快增长。

   4、2025Q1毛利率25.5%，同比-0.4pct；销售/管理费用率同比-0.9/-0.1pct；销售净利率10.0%，同比-1.3pct。

   5、公司计划2025年新开1000家门店，对并购、翻牌态度积极，"蒸全味"和"青露"品牌项目已顺利推进。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.8/3.1/3.4亿元，同比+2.5%/+9.7%/+7.7%，对应PE为16/15/14X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

  

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