中复神鹰(688295):技改扰动产能释放,短期盈利仍承压-一季点评

#核心观点：

   1、中复神鹰2025年第一季度营收4.02亿元（同比-10.40%、环比-8.39%），归母净利-4522.88万元（同比-208.24%、环比+61.02%），扣非净利-5811.73万元（同比-479.32%）。

   2、25Q1毛利率3.38%，同比-21.87pct，环比+1.92pct，主因碳纤维行业阶段性供需失衡、西宁公司技改导致产能未完全释放及风电领域销售价格较低。

   3、25Q1期间费用率19.61%，同比-0.15pct，其中研发费用率保持较高水平（9.50%）。经营性净现金流0.2亿元，同比增加0.54亿元。

   4、碳纤维价格方面，T700-12K环比-3.3%至105元/kg，其他品类价格暂稳。成本端丙烯腈价格同比+8.0%至9986元/吨，碳纤工厂库存连续6周去库。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年EPS预测0.10/0.29/0.42元，给予25年5xPB，维持目标价26.19元及"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产品售价大幅回落，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动。

  

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