智明达(688636):1Q25在手订单同比大幅增长;AI技术落地贡献业绩-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、1Q25 在手订单同比大幅增长，新增订单同比创历史新高，弹载类增速最快，增幅达760%。

   2、2024年营收4.4亿元，YOY -33.9%；归母净利润0.2亿元，YOY -79.8%。1Q25营收0.8亿元，YOY +64.7%；归母净利润0.1亿元，同比扭亏。

   3、2024年毛利率同比提升1.3ppt至44.8%；净利率同比下滑10.1ppt至4.4%。

   4、2024年无人机/商业航天营收增速较快，分别实现营收0.3亿元（YOY +88.5%）和0.1亿元（YOY +89.5%）。

   5、AI技术已陆续落地于视觉着陆、导引头图像处理、无人机协同控制等应用领域，1Q25已实现相关产品小批交付。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润分别是1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，当前股价对应2025~2027年PE分别是36x/24x/18x。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。