惠泰医疗(688617):持续稳健增长,房颤耗材放量未来已来

#核心观点：

   1、2024年公司收入20.66亿元，同比增长25.18%；归母净利润6.73亿元，同比增长26.08%。

   2、2025年1季度收入5.64亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.83亿元，同比增长30.69%。

   3、2024年完成三维电生理手术15,000余例，同比增长50%；可调弯十级冠状窦导管年使用量超过十万根；可调弯鞘管入院数量同比增长100%。

   4、2024年12月磁电定位脉冲消融PFA产品组合获批上市，2025年1-2月磁定位星形标测导管、磁定位压力检测射频消融导管获批上市。

   5、预计2025年三维手术量突破20,000台，PFA房颤消融手术量超过3,000台，新装机三维设备110-130台。

   6、2024年冠脉/外周/非血管介入收入分别同比增长33.30%/37.09%/135.05%，毛利率分别为73.21%/75.86%/59.89%。

   7、2024年海外收入2.80亿元，同比增长19.62%，其中自主品牌收入同比增长45.88%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年归母净利润预测6%至8.79亿元，首次引入2026年盈利预测11.26亿元，现价对应2025/26年市盈率48.5/37.9倍。维持跑赢行业评级和目标价455元不变，对应2025/26年50.3/39.2倍，较当前股价有3.6%上行空间。

  

   #风险提示：

   集采降价超预期，院内手术量增速不及预期，竞争格局恶化，关税影响超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。