水晶光电(002273):业绩稳步向好,持续加大研发投入-季报点评

#核心观点：

   1、水晶光电2025年一季度营收14.82亿元，同比增长10.20%，环比减少5.46%；归母净利润2.21亿元，同比增长23.67%，环比增长31.22%。

   2、公司毛利率为27.95%，同比提升3.95个百分点，净利率为15.11%，同比增长1.3个百分点，产品结构优化，盈利能力持续增强。

   3、消费电子领域：光学元器件市场份额稳步提升，微棱镜完成迭代产品规模化量产；薄膜光学面板向非手机领域拓展；半导体光学销售业绩翻番，市占率显著攀升。

   4、汽车电子（AR+）领域：AR-HUD行业领先，与捷豹路虎合作获全球优质供应商提名奖；AR/VR领域具备一站式光学解决方案能力，反射光波导一号工程取得进展。

   5、公司持续加大研发投入，2022-2024年研发投入达11.65亿元，25Q1研发费用0.96亿元，同比增长0.12亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年营业收入分别为76/90/104亿元，同比增长21%/19%/15%；归母净利润分别为12.7/15.7/18.3亿元，同比增长23%/24%/16%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   手机销量复苏不及预期，智能驾驶发展不及预期，研发进展不及预期，关键假设有误差风险，市场竞争激烈。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。