三星医疗(601567):配用电业务快速增长,国内外在手订单充沛

#核心观点：

   1、24年实现营业收入146.0亿元，同比+27.4%，归母净利润22.6亿元，同比+18.7%，扣非归母净利润22.0亿元，同比+31.9%。

   2、25Q1实现营业收入36.3亿元，同比+20.0%；归母净利润4.9亿元，同比+34.3%，扣非归母净利润4.6亿元，同比+22.6%。

   3、24年在手订单132.0亿元，同比+25.8%；25年一季度在手订单157.2亿元，同比+26.1%。

   4、公司发布2025-2027年股东分红回报规划，计划每年现金分红比例拟不低于45%。

   5、海外业务24年实现营收27.1亿元，同比+38.4%，海外在手订单57.5亿元，同比+27.0%。

   6、国内配用电网内中标份额持续领先，南网计量及配电产品累计中标12.9亿元，同比+68.3%；国网计量及配电产品累计中标23.7亿元，同比+3.6%。

   7、24年公司医疗服务实现营收32.6亿元，同比+17.1%，毛利率34.3%，同比+2.6pct。新增医院10家，下属医院增加至38家，总床位数超万张。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营业收入180.0/220.4/264.8亿元，同增23/22/20%；实现归母净利润28.7/35.0/42.2亿元，同增27/22/21%。公司股票现价对应PE估值为13/11/9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期、海外业务拓展不及预期、医院扩张不及预期、医疗事故纠纷风险、商誉减值、医疗政策变动、汇率波动

  

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