华电国际(600027):煤价下行带来利润增厚,静待集团资产注入

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1129.94亿元，同比下降3.57%；归母净利润57.03亿元，同比上涨26.11%。

   2、发电量下降主要由利用小时数下降引起，煤电、气电、水电利用小时数分别同比下降215、35、431小时。

   3、煤价下降7.07%至965.16元/吨，燃料成本减少6.49%，煤电板块利润增加26.49亿元。

   4、公司拟注入标的资产合计在运装机规模约1584万千瓦，约占公司2024年底总装机规模的26.49%。

   5、2025年一季度煤价持续下行，秦皇岛5500大卡下水煤价格已降至677元/吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025至2027年实现营业收入1083.29、1139.46、1140.07亿元，实现归母净利润6.54、8.73、8.37亿元。对应EPS为0.64、0.85、0.82元/股，对应PE为9.0、6.8、7.1X。首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   煤价下行不及预期，电价下降超预期风险，自然灾害，用电需求不及预期，执行相关政策带来的不确定风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。