洽洽食品(002557):成本波动压制Q1毛利,关注未来改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入71.31亿元，同比增长4.79%；归母净利润8.49亿元，同比增长5.82%；扣非归母净利润7.73亿元，同比增长8.86%。

   2、2025Q1公司实现营业收入15.71亿元，同比下降13.76%；归母净利润0.77亿元，同比下降67.88%；扣非归母净利润0.58亿元，同比下降73.76%。

   3、2024年度合计分红8.18亿，分红率96.31%。

   4、分产品看，2024年葵花籽/坚果类/其他产品分别实现营业收入43.82/19.24/7.73亿，分别同比增长2.60%/9.74%/8.04%。

   5、2024年公司实现毛利率28.78%，同比提升2.03pct；2025Q1公司实现毛利率19.47%，同比下降10.96pct。

   6、公司持续推进组织架构调整，优化激励体系，并给予新渠道更大的经营决策权限，有望推动收入表现企稳回升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润为7.74、8.21、8.85亿，分别同比增长-8.8%、+6%、+7.8%，对应2025~2027年PE分别为16、15、14x。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   食品安全问题，行业竞争加剧。

  

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