罗莱生活(002293):高分化持续,期待莱克星顿扭亏

#核心观点：

   1、2024年公司收入45.59亿元，同比下降14.22%；归母净利4.33亿元，同比下降24.39%；扣非归母净利4.03亿元，同比下降21.72%；经营性现金流8.47亿元，同比下降9.46%。

   2、2025Q1公司收入10.94亿元，同比增长0.57%；归母净利1.13亿元，同比增长26.31%；扣非归母净利1.06亿元，同比增长22.13%。

   3、24年末每10股派发现金红利4元，叠加中期派息每10股派发现金红利2元，分红率为115.2%，股息率为7.2%。

   4、24年线上/直营/加盟/其他/美国收入分别为13.82/4.01/14.48/5.05/8.22亿元，同比增长-14%/-1%/-19%/9%/-22%。

   5、24年毛利率为48.01%，同比增长0.74PCT；25Q1毛利率为45.97%，同比增长2.42PCT。

   6、24年末存货为10.87亿元，同比下降19.16%；应收账款为3.34亿元，同比下降28%。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25年收入预测至46.41亿元，新增26/27年收入预测47.69/49.99亿元；调整25年归母净利预测至4.77亿元，新增26/27年归母净利预测5.05/5.33亿元；对应调整EPS预测至0.57元，新增26/27年EPS预测0.61/0.64元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   销售不及预期；线上增速放缓；莱克星顿受美国地产市场影响；系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。