盛和资源(600392):业绩随稀土价格企稳而逐步修复-年报点评

#核心观点：

   1、盛和资源24年营收113.71亿元（yoy-36.39%），归母净利2.07亿元（yoy-37.73%），低于预期，主因稀土价格反弹不及预期。

   2、24年公司稀土氧化物、金属、盐类产量分别同比+13.63%/+36.52%/-42.46%，稀土价格指数同比-26.1%，净利润同比-40.9%。

   3、公司积极布局海外资源，与Peak公司合作开发Ngualla项目，预计26年初投产，年产1.8万吨稀土精矿。

   4、25年稀土供需或改善，预计25-26年全球氧化镨钕供给分别短缺5.8%/4.6%，行业或至景气拐点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年EPS分别为0.45/0.61/0.70元，给予25年33.0XPE，目标价14.85元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电子、电机等下游走弱导致稀土价格下跌，产量不及预期等。

  

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