徐工机械(000425):控股徐工重型车辆,完善矿山机械布局

#核心观点：

   1、国内工程机械行业处于周期性改善起点，海外市场有望迎来结构性改善。

   2、公司混改效果显著，经营管理效率提升，降本增效成果明显，市场布局和产品布局不断完善。

   3、公司收购徐工重型车辆51%股权，交易金额8.21亿元，对应2024年PE为11.70倍。

   4、被收购标的2024年营业收入22.88亿元，净利润1.29亿元。

   5、交易方承诺2025-2027年净利润分别不低于1.44亿元、1.61亿元、1.81亿元，累计不低于4.86亿元。

   6、本次收购有助于公司打造矿山机械"第二曲线"，战略目标是进入全球露天矿山机械装备行业前三名。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2024/2025/2026年EPS为0.52元/0.68元/0.78元（原0.53元/0.67元/0.83元）。给予公司2025年16倍PE，上调目标价至10.87元，增持评级。预计2024-2026年营业收入分别为923.59亿元、1026.47亿元、1139.84亿元，净利润分别为60.86亿元、80.29亿元、92.41亿元。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦加剧、市场竞争加剧、房地产投资不及预期。

  

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